乙二醇 有望二次探底

　第二季度以來，國際原油價格逐漸止跌企穩。在成本支撐的作用下，乙二醇期貨觸底反彈，呈現振蕩上行走勢。6月以來，隨著國際原油價格見頂，乙二醇上漲動能不足，價格逐漸走弱。從技術上看，乙二醇期貨有走出圓弧頂的趨勢。

　　供應壓力增大

　　第二季度以來，由于國際原油價格上漲了近一倍，在成本支撐以及市場氛圍好轉的作用下，國內化工品期貨走出一波修復性反彈行情，但供需格局并沒有發生明顯好轉。

　　從供應方面來看，由于國際原油價格處于較低水平，煤制乙二醇的成本優勢不在，導致前期煤制乙二醇開工負荷大幅下降。不過，隨著乙二醇價格緩慢回升，6月初以來，煤制乙二醇開工負荷也相應緩慢回升。截至7月初，國內煤制乙二醇開工負荷為41%，較年內低點上升8個百分點；非煤制乙二醇開工負荷為60%，較年內低點上升5個百分點。7月有通遼金和內蒙古新杭能源兩套共計66萬噸/年的裝置計劃檢修，而從目前公布的消息來看，包括內蒙古榮信在內的4套106萬噸/年的裝置將會復產，國內乙二醇的供應呈現小幅增加態勢。

　　進口貨源涌入

　　雖然目前國內進口乙二醇價格沒有優勢，但由于國外主要經濟體受公共衛生事件影響嚴重，導致國際市場供應充裕，仍然有大量的乙二醇涌入國內市場。海關總署公布的數據顯示，3—5月國內乙二醇進口量為290.55萬噸，較去年同期上升7.52%，而去年3—5月進口同比下降2.38%，進口貨源正不斷沖擊國內市場。

　　受國內外雙重供應的壓力，國內乙二醇庫存呈現持續攀升態勢。截至7月9日，華東地區乙二醇庫存達到139.7萬噸，較春節前上升104.4萬噸，上升幅度為395.75%；較去年同期上升34.3萬噸，同比上升32.54%。整體來看，乙二醇供應壓力較大，價格難改弱勢。

　　需求難有起色

　　乙二醇的終端紡織、服裝行業較為依賴出口，受公共衛生事件的影響，今年服裝行業受到了前所未有的沖擊。3—5月，國內服裝出口額為221.54億美元，較去年同期下降83.62億美元。要知道去年中美貿易摩擦對國內服裝出口產生了不利的影響，出口表現不佳。今年在公共衛生事件的影響下，服裝出口進一步下滑，將會降低對化纖產品的需求。

　　雖然夏裝消費臨近尾聲，但由于瓶片消費良好，目前聚酯尚能維持在87.92%相對較高的開工負荷。不過，目前有多家聚酯企業計劃檢修，后期聚酯的開工負荷有進一步下降的趨勢，對乙二醇的需求將會走弱。

　　綜上所述，第二季度以來，期貨反彈很大程度上是由國際原油價格走強所致，但隨著國際原油價格滯漲，此前支撐乙二醇價格上漲的動能衰竭。與此同時，國內乙二醇開工負荷上升，進口居高不下，庫存創歷史新高，供應壓力不斷加大。此外，受公共衛生事件的影響，終端服裝出口持續下滑，聚酯需求下降。在這種狀態下，筆者認為，供需將逐漸成為影響乙二醇價格的主導因素，由于供大于求呈現持續惡化態勢，乙二醇價格將會繼續走弱，檢驗3100元/噸的前期低點支撐。

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