苯乙烯 供應過剩難以避免

目前苯乙烯價格主要圍繞成本和庫存波動。國內苯乙烯工廠開工負荷不斷提升，供應明顯增加，雖下游工廠維持高開工率，但供應過剩難以避免，苯乙烯工廠為延緩累庫，開始壓價出貨。隨著天氣趨于炎熱，苯乙烯去庫存較為緊迫，后期仍需關注成本端支撐及苯乙烯去庫存情況。

　　現貨上行動力不足

　　國際原油價格短期振蕩整理，反彈阻力仍存。近一周，華東市場，苯乙烯均價5193元/噸，環比約跌2.39%；華南市場，均價5508.33元/噸，環比約跌2.51%。國際現貨市場，亞洲苯乙烯價格振蕩下跌，前期成本支撐向好，刺激苯乙烯市場拉升試探，但主流市場供應充裕，庫存有提升預期，出貨不暢，阻礙市場抬升；歐洲苯乙烯價格近期先漲后跌，整理走強，市場預測需求改善預期為場內成交帶來一定增量；美國苯乙烯價格穩中上揚，由于近日生產量削減和計劃停產，美國苯乙烯供應仍然偏緊。

　　五一節后苯乙烯價格沖高回落。前期上行主要源于國際原油價格反彈，而近期回落則主要由庫存壓力引起。國內苯乙烯庫存結束了4月以來的下降趨勢，止跌回升。截至5月15日，EB2009合約與EB2101合約價差在-191元/噸，較5月初小幅縮窄，主要是近月合約受成本端支撐，期價表現較強?；罘矫?，華東及華南基差近期不斷擴大，EB2009合約對應華東、華南市場主流價的基差分別在-273元/噸和-138元/噸，EB2101合約對應華東、華南市場主流價的基差分別在-464元/噸和-329元/噸。

　　利潤高估等待修復

　　苯乙烯生產原料純苯及乙烯價格近期均上漲，純苯占苯乙烯成本70%左右，二者走勢關聯度較高，其價格走勢是苯乙烯成本分析中的關鍵環節。

　　以成本最高的非一體化裝置為例，目前該裝置成本在663.49元/噸附近，較上期價格漲484.24元/噸。全球公共衛生事件趨向緩和，疊加OPEC減產逐步落實，原油價格有望筑底企穩，對純苯帶來支撐。苯乙烯價格較上期低280元/噸，非一體化裝置利潤空間在481.51元/噸附近，較上期理論值下降764.24元/噸。苯乙烯利潤估值高于合理區間，去利潤或是大勢所趨，后期利潤的壓縮可能由國際原油端帶動的純苯、乙烯反彈為主。

　　目前苯乙烯三大下游產品，PS利潤空間在1855—1950元/噸，行業周度開工率75.82%；ABS產銷利潤保持連增態勢，行業周度開工率97.55%；EPS行業周度裝置開工率約64.67%，環比提高0.45個百分點。三大下游開工率及利潤均較可觀，后期在下游高利潤刺激下，需求有望維持。

　　國產及進口均大增

　　苯乙烯國產及進口量均大增，預計5—6月供應量及增幅都將達到較高水平。夏季苯乙烯倉儲需加5—10元/噸制冷費，其倉儲要求要高于其他液體化工，通常夏季苯乙烯庫存會處于全年低點。隨著天氣趨于炎熱，去庫存較為緊迫。

　　近期苯乙烯供需面偏弱，國內苯乙烯供應增加導致社會庫存上漲預期增加，下游維持高開工率，個別下游有降負預期。短期成本端對苯乙烯價格有一定支撐，但國際原油前景并不是那么樂觀，美國公共衛生事件依然沒有得到有效緩解，且復工力度不如預期，需考慮原油再度探底風險。綜合來看，預計短期苯乙烯價格將跟隨成本端及去庫情況波動。

 

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