甲醇 醞釀中期漲勢

　受益于近期我國多個省份下達“十四五”能耗雙控任務目標，未來甲醇新增產能面臨壓縮。在供應端出現利好預期的提振下，甲醇2105合約自2月下旬開始展開一輪單邊上漲行情，期價自2360元/噸一線穩步上漲至2682元/噸，創2019年2月以來新高。近一周來，雖然甲醇2105合約期價自高位回調至2450元/噸一線，但在國內甲醇產能擴張受限、年度春檢臨近的背景下，甲醇價格將開啟一輪中期上漲行情。

　　“甲醇供給側改革2.0版”出爐

　　為實現我國在2030年前完成“碳達峰”以及2060年前完成“碳中和”的目標，近期內蒙古、山西和山東相繼出臺能耗雙控措施，不僅限制新增的高耗能煤制甲醇項目，而且對存量的焦爐氣制甲醇企業能耗也展開專項監察，意在要求上述甲醇企業降負荷降能耗。

　　值得注意的是，內蒙古、山西和山東均是我國甲醇存量產能規模較大的省份，其中內蒙古居于首位，山西和山東分別位列第三和第四。上述三個省份開展對甲醇行業的能耗雙控措施，不僅意味著以煤制和焦爐氣制為主的甲醇企業面臨新增產能擴張停滯的政策強約束，而且存量裝置也會被壓制產能利用率，起到在供應端轉入長期縮減的效果，堪比2016年供給側改革的升級版。

　　政策強約束打開甲醇上漲空間

　　2016年，我國在煤炭行業展開供給側改革。我國甲醇行業中以煤炭為原料的工藝生產占比達70%，且西北、華北等地中小型煤企及下屬甲醇項目數不勝數。針對中小型落后、環保不達標的煤礦及煤化工項目，實施優化、升級、重組和兼并等改革措施。在煤炭行業實施供給側改革的背景下，煤制甲醇成本年度上漲500—600元/噸。由此吸引做多資金涌入甲醇市場，不斷推升甲醇期貨價格，漲勢延續到2017年2月中旬。據統計，自2016年9月至2017年2月中旬，甲醇主力合約從1950元/噸一線穩步上漲至最高3128元/噸，累計漲幅達到60.41%。

　　對比2021年我國多個省份實施的能耗雙控政策——“甲醇供給側改革2.0版”，從能耗雙控政策發布以來，甲醇主力合約期價累計漲幅僅為6.52%。若能耗雙控政策發揮的效應類似2016年供給側改革帶來的紅利，則意味著政策強約束效應將打開未來甲醇價格的上漲空間。

　　國內甲醇行業將迎來春季檢修

　　每年3—5月為國內甲醇行業的春季檢修時段，雖然去年在疫情影響下春季檢修周期較長，但今年3月初以來的能耗雙控卻使得部分企業提前步入降負的行列。據統計，3—5月國內甲醇裝置涉及檢修的產能約1246萬噸，占我國總產能的12.7%左右。隨著國內甲醇企業春季檢修到來，短期有望強化甲醇供應端收縮力度，從而給予甲醇價格上漲的動力。

　　與此同時，受益于海外仍有部分甲醇裝置還在檢修，外部供應壓力不大，近期甲醇到港量依然偏低，港口地區甲醇庫存持續去化。據統計，截至3月12日當周，我國沿海地區(江蘇、浙江和華南地區)甲醇庫存為93.7萬噸，環比上一周的93.82萬噸下降0.12萬噸，降幅在0.13%。

　　綜合來看，隨著我國實施“甲醇供給側改革2.0版”，國內甲醇供應端新增壓力將顯著降低，并營造供應趨緊的預期。同時甲醇裝置臨近春季檢修，短期供應緊張的預期也被強化，疊加海外供應壓力不大，甲醇期貨價格存在中期上漲的機會。

 

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