硫酸：需求持續增長 價格有望攀升

當前，硫產業鏈下游需求穩健增長，傳統應用領域需求穩定，新興市場需求悄然崛起。雖然短期內硫酸價格上漲可能受限，但長期來看硫產業鏈價值有望實現進一步爬升。同時，國內外硫產業鏈下游行業需求均將持續增長，對硫酸、硫黃的需求和價格起到支撐作用。

硫價遠期有望攀升

春節過后，硫酸、硫黃價格一路高漲，截至目前仍處于上升階段。究其原因，一是硫黃為硫酸帶來的原料支撐作用，二是市場上冶煉酸供應減少，致使硫酸價格比較堅挺。

硫黃價格雖然上漲很多，但短期看依然面臨壓力，原因在于硫黃價格上漲并沒有傳導到下游產品。既然下游沒有承接，就表明硫黃價格上漲還有很多限制。因此，短期看硫黃價格將面臨回調壓力。

長期來看，硫酸、硫黃國際國內需求走勢都比較好，即使回調，整體價格也會比前幾年要爬升一步。近期推動硫黃價格上漲的動力是需求，需求并不會在短期內消失，而是長期存在，因此硫黃、硫酸的價值可能面臨重新評估。

國內需求穩步增長

據統計：化肥占硫酸消費結構的36.9%；硫酸法鈦白粉是第二大下游行業，消費占比達13.4%；己內酰胺是第三大下游行業，消費占比達6.5%。

2022—2024年鈦白粉總量逐年上升，有效總產能遞增速度更快，2025年有望延續這一勢頭。2025年國內新增硫酸法鈦白產能10萬噸/年，總產能將達到547萬噸/年，2026年國內鈦白粉總產能將達到692萬噸/年。

此外，新能源行業對硫酸的需求也將逐步釋放。2026年，市場對磷酸鐵鋰材料的需求有望超過400萬噸，潛力巨大。

國際需求增速放緩

2025年全球硫黃需求將增長8%，消費量將達到7100萬噸。硫黃需求增長地區包括除中歐、北美和西亞以外的所有地區。

近年來，力勤、華友、青山、格林美等公司在印尼大規模建設濕法鎳冶煉項目。截至2024年底，新建濕法鎳冶煉項目已經達到38萬噸/年規模，樂觀估計未來印尼的硫黃年需求量將達到1300萬噸。

2024年，國際硫黃需求強勁增長，同比增幅達9%，然而這一高增速在2025年不太可能重現。

2025年，全球硫酸消費量將達到3.08億噸，預計整體呈現增長態勢，但中歐和西亞持平，大洋洲硫酸消費量將下降。

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