純堿 產能略有過剩

純堿上市以來，庫存持續累積，價格下跌。從供給端分析，產能略有過剩，春節后隨著純堿企業復工，供大于求。從需求端分析，重質純堿端下游玻璃受到高庫存壓制產量難有提升；輕質純堿端整體用量平穩，出口難有較大起色。預計后市純堿供大于求格局還將延續。

　　庫存持續累積

　　當前純堿市場供大于求。2019年純堿產能增加260萬噸，增幅為8.44%，產能處于過剩格局。從供給端來看，純堿供給調節相對靈活，春節期間不少純堿企業進行檢修，整體供給壓力下降，純堿庫存增加放緩。而隨著國內社會公共事件得到控制，下游逐步復工復產，純堿企業開工率提升，產能過剩開始壓制庫存去化。

　　目前純堿庫存處于歷史高位，且去庫存難度較大。春節期間，純堿庫存迅速增加，主要原因在于下游需求停滯，物流運輸受限，屬于季節性累庫。節后受社會公共事件影響，下游復工復產推遲，運輸受阻，導致企業庫存持續累積。在2月中旬純堿企業逐步復工復產后，純堿庫存一直維持在110萬噸的歷史高位附近。

　　下游消費穩定

　　重質純堿下游主要是玻璃行業。由于窯爐設計不能做到自由開關，因此社會公共事件期間玻璃生產并沒有停滯，外加處于重要交通樞紐與需求市場的武漢封城，同時其他區域深加工開工率不高，春節后玻璃庫存積累至高位。為了應對庫存壓力，有5條左右的玻璃生產線冷修提前，后續復產計劃也相應延后，整體重堿需求受玻璃市場不景氣壓制。輕堿的下游無機鹽產品主要為傳統產品，基本沒有新增領域，需求量趨于穩定，個別行業產能有擴展，但整體用量平穩，輕堿下游需求不會有太大波動。整體來看，輕重堿下游需求均較為平穩。

　　純堿出口比例在5%—8%，近幾年出口占比不高。海外社會公共事件蔓延使得海外需求萎縮。3月20日起，純堿產品出口退稅率提升至13%，對純堿出口形成利好，但國際市場需求前景黯淡，海外市場難以支撐價格。

總之，純堿市場處于產能過剩、需求放緩的高庫存壓力下，短期堿廠維持生產，下游需求疲軟。純堿價格重心隨著庫存持續累積而緩慢下移，目前山東以及河南部分純堿生產企業利潤處于盈虧平衡點，現貨價格下跌速度放緩。企業減產或是純堿價格拐頭信號。

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