甲醇 中線逢高做空為主

　5月中旬以來，供應持續恢復，需求明顯轉弱，甲醇價格大幅回落。后續隨著國內甲醇裝置復產、新增產能繼續投放，以及海外供應回升，甲醇供應壓力將持續體現。

　　近期，甲醇基本面轉弱，不過原油價格和煤價大漲仍一定程度支撐甲醇價格。預計短期甲醇價格寬幅振蕩，中線應逢高做空為主。

　　新增裝置繼續投放

　　上半年，國內甲醇價格重心持續抬升。一方面是原油價格和煤價上漲帶來的成本支撐，另一方面是國內3月、4月甲醇裝置集中檢修導致內地供應縮量，以及海外進口貨源恢復不及預期，國內甲醇供應偏緊，港口可流通貨源持續處于低位。在此背景下，甲醇價格振蕩上行。

　　但5月以來，隨著全球前期檢修裝置逐漸復產，以及新增裝置投放，全球甲醇供應持續增加。從國內供應來看，5月甲醇產量相對4月大幅回升，同時6月底廣西華誼能化180萬噸甲醇裝置預計投放，加之下半年約550萬噸產能投放計劃，內地供應壓力將持續顯現。進口方面，國內甲醇進口自2月以來連續四個月增加，國內港口庫存自5月底以來也在持續回升，后續預計美國和伊朗新增甲醇裝置650萬噸產能也將投放，國內進口壓力將進一步加大。

　　需求轉弱跡象明顯

　　上半年國內煤制(甲醇)烯烴裝置開工率始終維持高位，在需求端回暖帶動下，烯烴價格大幅走高，MTO裝置利潤也明顯上行。但隨著烯烴需求逐漸步入淡季，烯烴利潤出現高位回落走勢，5月底曾一度跌至零值附近。在此背景下，烯烴開工率明顯下滑，部分裝置后續仍有降負預期，中線壓制甲醇需求。

　　傳統需求方面，受南方雨季影響，板材工廠開工率有所回落，甲醛市場整體偏淡；醋酸價格上半年仍維持強勢，聚酯擴產周期背景下，帶動醋酸需求，但部分PTA工廠宣布7月縮減供應，或削減醋酸需求；受原油上漲帶動，MTBE調油需求明顯提升，MTBE表現良好；二甲醚供需兩弱，價格一般。綜合來看，甲醇下游整體表現轉弱，對于甲醇價格支撐有限。

　　成本支撐效應轉弱

　　五一節后，原油價格大漲，逼近2018年以來高點，同時國內煤炭供應偏緊，煤價大幅上行，在此帶動下，甲醇價格跟漲。但是，由于甲醇自身供需面逐漸轉弱，5月底以來甲醇與原油、甲醇和動力煤的比價明顯回落，顯示甲醇成本端對于甲醇價格的支撐效應在逐步減弱。而隨著供應壓力持續回升，甲醇市場的主要驅動將由成本端轉向供需端。

　　綜上所述，5月中旬以來，隨著供應端持續恢復，而需求端受淡季影響轉弱，甲醇價格大幅回落。后續隨著國內甲醇裝置復產、新增產能繼續投放，以及海外供應回升，甲醇供應端壓力將持續體現。不過，當前原油價格偏強，且煤價仍處于高位，對于甲醇價格仍存在一定支撐。預計短期甲醇價格將寬幅振蕩，后期隨著供應壓力持續加大，中線甲醇價格將承壓運行。

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